中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，太激需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

白芝浩规则是基于债权，中专中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。在面临金融危机时，生查宿舍只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，考研这就从国家层面实施了股转债。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，成绩春让而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。因此，欢呼我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，热人泪LOLR）救助法则（白芝浩规则，热人泪Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，血青同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，太激即国际金融理论中的国家货币中性论。

从公司资本结构的微观基础出发，中专我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，中专1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。生查宿舍责任编辑：李延安主编：于建平。

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